一

先理解对冲的结构性原因。

海湾君主国面对一个基本矛盾：它们的安全依赖美国，但它们的经济未来越来越依赖中国。美国是它们的安全保障者——武器、军事存在、安全承诺都来自华盛顿。中国则是它们最大的能源买家、最重要的贸易伙伴、和经济多元化的关键合作者1。

当美国和中国从合作转向对抗时，海湾被夹在中间。完全倒向美国，会损害与最大客户中国的经济关系；完全倒向中国，会失去美国的安全保障。于是它们选择了第三条路——对冲（hedging）：在安全上靠美国，在经济上拉中国，尽可能维持与两边的关系，避免被迫做最终的选择2。

学术界把这称为“对冲的艺术”——卡塔尔、沙特、阿联酋在美中大国竞争中的腾挪3。

二

对冲的中国一侧，主要在经济和能源领域展开。

通过“一带一路”，中国的国有企业和金融机构已经嵌入海湾的港口、物流走廊、工业区、电信网络、能源基础设施，形成了不断加深的结构性相互依赖4。海湾国家把“一带一路”视为实现经济多元化的有价值工具，积极参与其中5。

更敏感的是货币领域。2023 年 10 月，出现了首笔以数字人民币结算的原油交易；2024 年 6 月，沙特加入了 mBridge——由中国、泰国、阿联酋、香港等央行参与的跨境央行数字货币结算平台，到 2025 年底处理交易额超过 550 亿美元6。GCC 六国都已与中国签署人民币跨境结算安排，中国还在多个城市设立了人民币清算中心7。

清洁能源是另一条深化的纽带。中国在光伏、风电、电池领域的产业优势，与海湾的能源转型需求高度互补——“中国-海湾绿色合作”正在成为双方关系的新支柱8。

三

对冲的美国一侧，主要在安全和尖端科技领域展开。

安全上，海湾依然把美国当作不可替代的保障者——军售、军事基地、安全承诺都在加深（前两章已详述）。尖端科技上，海湾把 AI 和芯片的赌注几乎完全押在美国——Stargate、Nvidia 芯片、与 OpenAI/微软的合作9。

这种分工是刻意的：把“硬安全”和“硬科技”交给美国，把“软经济”和“能源”留给中国。理论上，这让海湾可以同时享受美国的保护和中国的市场，左右逢源10。

四

但这套对冲，正在遭遇美国设下的硬墙。

最清楚的案例，又是 G42。前面讲过，为了拿到微软的投资和美国芯片，G42 被迫剥离与华为和中国科技生态的关联，包括它通过 Lunate 管理的、持有京东和字节跳动股份的 42X 中国基金11。

这是对冲战略遭遇的最公开的一次挫败。它说明，在最尖端的 AI 领域，美国不允许海湾继续“两边都要”——要美国的芯片，就必须放弃中国的科技纽带。美国把芯片和投资作为筹码，强迫阿联酋在 AI 领域明确站队12。

而即便阿联酋已经站了队，美国仍不完全信任。芯片交易到 2025 年底仍然停滞，因为美国商务部担心 G42 与中国生态的历史关联，意味着尖端芯片可能被间接转移给中国13。这种“已经站队、仍被怀疑”的处境，揭示了对冲的代价：当你试图脚踏两只船时，两边都不会完全信任你14。

五

对冲的中国一侧，也有它的现实极限——尤其在货币领域。

去美元化的叙事很响亮，但现实骨感。最大的障碍是结构性的：海湾各国的货币普遍与美元挂钩，如果用人民币卖油而美元升值，海湾按本币计价的收入就会缩水，汇率风险直接打在国家收入上15。

更现实的问题是人民币资产池太浅。人民币衍生品市场不够深、贸易融资有限，这意味着海湾即便收到大量人民币，也很难像持有美元那样灵活进出。分析者指出，海湾从油贸易积累的人民币，几乎只能用来购买人民币计价的中国商品和服务，无法长期、大规模“持有”16。

所以人民币结算目前更适合做“贸易工具”，而非“储备货币”。去美元化对海湾来说，与其说是一个正在执行的战略，不如说是一张握在手里的筹码——它向美国传递“我有别的选择”的信号，以此在芯片、军售、安全的谈判中加重分量17。

六

把两侧的极限放在一起，对冲战略的真实处境就清楚了。

美国一侧的极限是：在尖端科技上，美国强迫站队，不容模糊（G42 被迫剥离中国）。中国一侧的极限是：在货币和储备上，人民币暂时无法替代美元（货币锚和资产池的约束）。

这意味着，海湾的对冲空间正在两头收窄。它无法在 AI 上真正双下注（美国不允许），也无法在货币上真正去美元化（条件不具备）。它能对冲的，主要是中间地带——能源贸易、基础设施、清洁能源、一般经济合作。在这些领域，海湾仍能左右逢源；但在最具战略意义的科技和金融核心，它被迫越来越靠向美国18。

这是一个深刻的不对称：海湾在“软”领域对冲中国，但在“硬”领域被锁定于美国。随着中美对抗向科技、金融这些“硬”领域延伸，海湾的对冲空间会持续被压缩19。

七

那么，对冲对海湾意味着什么？

短期看，它是智慧——让海湾在两个超级大国之间获得最大的回旋余地，同时享受美国的保护和中国的市场。海湾国家也确实在重新评估对美国的依赖，把与中国的关系当作一种保险，以防美国的政策转向或保护意愿减弱20。

长期看，它是脆弱——因为对冲依赖于“中美之间存在模糊地带”这个前提。而这个前提正在消失。当中美的对抗从贸易延伸到科技、从科技延伸到金融时，“两边都要”的空间会越来越小，海湾迟早要面对更明确的选择21。

G42 被迫“二选一”，可能只是一个开始。它预示着，海湾资本在未来十年最大的战略挑战，不是去哪里投资、投什么，而是如何在一个越来越要求站队的世界里，尽可能长久地保住自己的回旋余地。对冲的艺术，终将面对它的尽头22。

讲完了海湾在中美之间的根本处境，下一章我们看它正在开辟的新边疆——能源转型、粮食安全、和太空。这些新领域，既是海湾资本对未来的押注，也是它把影响力投向全球（尤其非洲）的新前线。

参考文献

  1. “Balancing power and prosperity: China’s geo-economic engagement with the GCC,” Asian Review of Political Economy, Springer. https://link.springer.com/article/10.1007/s44216-024-00040-6

  2. “China’s Model of Power Projection in the Middle East,” Middle East Institute. https://mei.edu/publication/chinas-model-of-power-projection-in-the-middle-east/

  3. “The art of hedging: Qatar, Saudi Arabia, and the UAE manoeuvres amid US–China great power competition,” Third World Quarterly, 2025. https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/01436597.2025.2509574

  4. “Balancing power and prosperity,” Springer. https://link.springer.com/article/10.1007/s44216-024-00040-6

  5. “China’s ‘Belt and Road’ Economic Diplomacy in the Persian Gulf,” SAGE, 2020. https://journals.sagepub.com/doi/full/10.1177/1868102619898706

  6. “Saudi-China ties and renminbi-based oil trade,” S&P Global. https://www.spglobal.com/en/research-insights/special-reports/saudi-china-ties-and-renminbi-based-oil-trade

  7. “Chinese yuan gains currency in the Gulf states,” East Asia Forum, 2024-01-17. https://eastasiaforum.org/2024/01/17/chinese-yuan-gains-currency-in-the-gulf-states/

  8. “The China-Gulf Green Rush: Fueling Renewable Energy Cooperation,” Middle East Council on Global Affairs. https://mecouncil.org/publication/the-china-gulf-green-rush-fueling-renewable-energy-cooperation/

  9. “AI, the Gulf, and the US: A Primer,” Middle East Institute. https://mei.edu/report/ai-the-gulf-and-the-us-a-primer/

  10. “The art of hedging,” Third World Quarterly, 2025. https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/01436597.2025.2509574

  11. “G42 (company),” Wikipedia. https://en.wikipedia.org/wiki/G42_(company)

  12. “US close to letting UAE import millions of Nvidia’s AI chips, sources say,” Reuters, 2025-05-14. https://www.investing.com/news/stock-market-news/us-close-to-letting-uae-import-millions-of-nvidias-ai-chips-sources-say-4046258

  13. “US officials do not want to sell advanced AI chips to company run by UAE spy chief: Report,” Middle East Eye, 2025-07-17. https://www.middleeasteye.net/news/us-officials-do-not-want-sell-advanced-ai-chips-company-run-uae-spy-chief-report

  14. “US approves AI chip exports to UAE, as talks progress with Saudi Arabia: Report,” Middle East Eye. https://www.middleeasteye.net/news/us-approves-ai-chip-exports-uae-talks-progress-saudi-arabia-report

  15. “Chinese yuan gains currency in the Gulf states,” East Asia Forum. https://eastasiaforum.org/2024/01/17/chinese-yuan-gains-currency-in-the-gulf-states/

  16. “China-Saudi RMB Settlement Will Insulate the Oil Trade From U.S. Sanctions,” Asia Society. https://asiasociety.org/policy-institute/china-saudi-rmb-settlement-will-insulate-oil-trade-us-sanctions

  17. “From petrodollar to petroyuan,” The Business Standard. https://www.tbsnews.net/thoughts/petrodollar-petroyuan-rules-global-geopolitics-are-being-rewritten-1417186

  18. “The art of hedging,” Third World Quarterly, 2025. https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/01436597.2025.2509574

  19. “Balancing power and prosperity,” Springer. https://link.springer.com/article/10.1007/s44216-024-00040-6

  20. “Are Qatar and Saudi Arabia Reassessing Their Reliance on the US?” Quincy Institute. https://quincyinst.org/research/are-qatar-and-saudi-arabia-reassessing-their-reliance-on-the-us/

  21. “China’s Model of Power Projection in the Middle East,” Middle East Institute. https://mei.edu/publication/chinas-model-of-power-projection-in-the-middle-east/

  22. “The Geopolitics of Sovereign Wealth Funds,” Foreign Policy, 2025-12-11. https://foreignpolicy.com/2025/12/11/qatar-saudi-arabia-sovereign-wealth-funds-united-arab-emirates/